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結合(he)主(zhu)業優勢，打造手機智能(neng)應用生態圈

天(tian)音通信作為一個傳統的手機分(fen)銷商，從 2008 年起(qi)布局(ju)移(yi)動互聯網業務，已經在移(yi)動瀏覽器、移(yi)動閱讀、游(you)戲、視(shi)頻等多方(fang)面有(you)成熟(shu)產品。 歐朋瀏覽器市場排名第(di)五，累計(ji)(ji)用(yong)戶(hu)(hu)超(chao)過 4 億；塔讀閱讀市場排名第(di)三，累計(ji)(ji)用(yong)戶(hu)(hu)超(chao)過 2 億，擁有(you)多項自(zi)有(you)小說IP； 代理開發游(you)戲與(yu)游(you)戲視(shi)頻，參股暴風(feng)魔鏡(jing)涉足虛擬現實。

我(wo)們認為(wei)公(gong)司眾多移動互聯網業(ye)務并不(bu)是盲目跟隨(sui)熱點(dian)，而是在立(li)足分銷主業(ye)的同時， 依據用(yong)戶(hu)優勢，打(da)造手機(ji)智(zhi)能應用(yong)生態(tai)圈。

簡單來說，可(ke)以將天音的(de)(de)(de)生(sheng)態圈分為(wei)(wei)三(san)個(ge)層次： 1、 核心(xin)仍然是(shi)(shi)提供龐大用戶(hu)基礎和現(xian)金流(liu)的(de)(de)(de)手機(ji)分銷業務； 2、 第二層是(shi)(shi)圍繞(rao)手機(ji)而產生(sheng)的(de)(de)(de)各種(zhong)應(ying)用，如現(xian)有(you)的(de)(de)(de)瀏覽器、閱讀、游戲、視頻，以及(ji)未來可(ke)能(neng)涉(she)及(ji)的(de)(de)(de)，醫療、教(jiao)育(yu)等(deng)等(deng)，可(ke)以說任何與(yu)手機(ji)相關的(de)(de)(de)應(ying)用都可(ke)能(neng)是(shi)(shi)天音未來涉(she)獵的(de)(de)(de)業務。 3、生(sheng)態圈的(de)(de)(de)第三(san)層是(shi)(shi)與(yu)應(ying)用對(dui)應(ying)的(de)(de)(de)各種(zhong)智能(neng)硬件，目前也初(chu)露端倪，我(wo)們認為(wei)(wei)天音參股暴風(feng)魔鏡就是(shi)(shi)一(yi)種(zhong)體(ti)現(xian)。

因此，我(wo)們認為(wei)在傳統手機分銷形式受到時代沖擊的(de)時候(hou)，天(tian)音(yin)提前認識到并(bing)提前準備了向移動互聯網的(de)轉(zhuan)型，目前轉(zhuan)型的(de)基礎條件已經初步具(ju)備，未(wei)來還會有不斷(duan)的(de)新業務形式出現，公司正圍繞(rao)手機打造智能應(ying)用(yong)生(sheng)態圈，從而帶動公司跨(kua)越(yue)式發展。

手機分銷(xiao)業務已到(dao)低(di)谷(gu)，天聯網(wang)注入新活力

公(gong)(gong)司半年(nian)報預告仍(reng)大(da)幅虧損，一(yi)(yi)方面(mian)是一(yi)(yi)些互聯(lian)網業(ye)(ye)務仍(reng)處于前期投入階段，另一(yi)(yi)方面(mian)也說明上(shang)半年(nian)公(gong)(gong)司傳統手機分銷業(ye)(ye)務仍(reng)不理(li)想，但與 2014 年(nian)相比，業(ye)(ye)績下滑速度已明顯降低(di)，我們(men)認為公(gong)(gong)司傳統分銷業(ye)(ye)務已到低(di)谷。而 2013 年(nian)“天聯(lian)網”網上(shang)交易平(ping)臺上(shang)線至今初具規模， 截至年(nian)初注冊用戶超過(guo) 20 萬(wan)，類電商業(ye)(ye)務補充(chong)線下門店(dian)，為手機分銷業(ye)(ye)務注入新(xin)的(de)活力。

移動轉售(shou)業務貫穿生態(tai)圈(quan)始終

2013 年天音成為第(di)一批移動(dong)轉(zhuan)售試(shi)點(dian)企業，推出虛(xu)擬運營品牌“天音移動(dong)”。我們認為移動(dong)轉(zhuan)售對公司生態(tai)圈三層業務發展(zhan)起到連接(jie)和(he)支撐作用，如可以推出如手機游戲、移動(dong)視頻(pin)流量包和(he)內容包、歐朋瀏覽器免流量等(deng)活動(dong)，一方面促進手機分(fen)銷，一方面拓展(zhan)互(hu)聯網客戶規模。

盈(ying)利預測(ce)

我們認為(wei)公司作為(wei)傳統(tong)的(de)手(shou)機分(fen)銷商，或者傳統(tong)的(de)零售商，轉型方向(xiang)明確，并初步(bu)具備(bei)發展實力(li)， 具備(bei)較高投資價值(zhi)，預測公司 15、 16 年 EPS 分(fen)別為(wei) 0.13 和 0.23 元，目標(biao)價 20 元。