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一、事件概述

公司(si)(si)(si)發布2016年半(ban)年度業(ye)績(ji)預告修正公告，預測公司(si)(si)(si)上半(ban)年實現歸(gui)屬于母(mu)公司(si)(si)(si)股東(dong)凈利潤的(de)變動區間(jian)為(wei)-0.25～-0.45億元（去年同期為(wei)-0.82億元），同比(bi)增(zeng)長45.03%～69.46%。

二、分析與判斷

代理產品(pin)利(li)潤下降，上半年業績不達預(yu)期

公(gong)司(si)(si)此(ci)前在(zai)2016年(nian)一季(ji)報中(zhong)對(dui)中(zhong)報業績(ji)預(yu)(yu)告(gao)(gao)(gao)的(de)預(yu)(yu)測為(wei)(wei)歸(gui)母凈利(li)變動(dong)區間(jian)為(wei)(wei)0.40億元～0.60億元，預(yu)(yu)計業績(ji)扭虧為(wei)(wei)盈(ying)；此(ci)次(ci)公(gong)告(gao)(gao)(gao)對(dui)業績(ji)預(yu)(yu)告(gao)(gao)(gao)進行了修(xiu)正，修(xiu)正后的(de)歸(gui)母凈利(li)變動(dong)區間(jian)-0.25～-0.45億元（去年(nian)同期(qi)為(wei)(wei)-0.82億元），同比增長45.03%～69.46%。上半年(nian)業績(ji)不達(da)預(yu)(yu)期(qi)的(de)原因(yin)主要是：（1）公(gong)司(si)(si)代理(li)部(bu)分產(chan)品(pin)由于廠(chang)商(shang)生產(chan)原因(yin)導(dao)(dao)致(zhi)供貨不足，影(ying)響銷售(shou)及預(yu)(yu)期(qi)利(li)潤(run)(run)；同時(shi)，受整體市場因(yin)素(su)影(ying)響公(gong)司(si)(si)代理(li)部(bu)分產(chan)品(pin)營(ying)業額下滑，導(dao)(dao)致(zhi)相(xiang)應業務利(li)潤(run)(run)下降；（2）公(gong)司(si)(si)加大(da)了對(dui)電商(shang)、轉售(shou)業務的(de)市場投(tou)入，導(dao)(dao)致(zhi)報告(gao)(gao)(gao)期(qi)費用增加，利(li)潤(run)(run)減(jian)少；（3）部(bu)分投(tou)資項目由于收款推遲，報告(gao)(gao)(gao)期(qi)內收益確認減(jian)少，導(dao)(dao)致(zhi)利(li)潤(run)(run)不達(da)預(yu)(yu)期(qi)。

收購掌信彩(cai)通、設立天聯彩(cai)，大力拓(tuo)展(zhan)彩(cai)票產業鏈

公司(si)于(yu)今年(nian)3月完(wan)(wan)成(cheng)對掌信彩(cai)通(tong)的(de)收購工作(zuo)，開啟公司(si)彩(cai)票(piao)業務(wu)新紀元。掌信彩(cai)通(tong)是(shi)國內最早從(cong)事彩(cai)票(piao)交易(yi)系統(tong)業務(wu)的(de)公司(si)之一，其(qi)全資子公司(si)深(shen)圳穗(sui)彩(cai)是(shi)全國12個省(sheng)份(fen)的(de)福彩(cai)終(zhong)(zhong)端提(ti)供商，也是(shi)7個省(sheng)份(fen)的(de)體彩(cai)終(zhong)(zhong)端提(ti)供商，有著豐富的(de)業務(wu)經驗和深(shen)厚(hou)的(de)資源積(ji)累，以及(ji)成(cheng)熟的(de)交易(yi)系統(tong)和豐富的(de)管理應用(yong)軟件。而(er)掌信彩(cai)通(tong)的(de)業績承(cheng)諾為(wei)(wei)2016、17、18年(nian)的(de)利潤(run)分別達(da)到1.17、1.40及(ji)1.68億元，因此收購完(wan)(wan)成(cheng)后有望成(cheng)為(wei)(wei)公司(si)新的(de)利潤(run)增長點。

同時(shi)，公(gong)(gong)司還簽署于(yu)了關(guan)于(yu)掌信彩(cai)(cai)(cai)通(tong)的股(gu)份轉讓協(xie)議(yi)補(bu)充協(xie)議(yi)，由于(yu)收(shou)購(gou)(gou)掌信彩(cai)(cai)(cai)通(tong)而(er)剝離出的掌中(zhong)彩(cai)(cai)(cai)擬(ni)新(xin)(xin)設立子公(gong)(gong)司并繼續從事(shi)現有主營業(ye)(ye)(ye)務，公(gong)(gong)司未(wei)來將對此新(xin)(xin)公(gong)(gong)司和其他彩(cai)(cai)(cai)票行(xing)業(ye)(ye)(ye)相關(guan)進行(xing)投資，且新(xin)(xin)公(gong)(gong)司增資完(wan)成后三年(nian)內，天音系公(gong)(gong)司還有權利在其認(ren)為合適的時(shi)機隨時(shi)向掌中(zhong)彩(cai)(cai)(cai)及其管理團隊發出書面通(tong)知要求收(shou)購(gou)(gou)新(xin)(xin)公(gong)(gong)司全部或部分(fen)股(gu)權，彰顯了公(gong)(gong)司大力發展彩(cai)(cai)(cai)票業(ye)(ye)(ye)務的信心與決心。

另(ling)外，公(gong)(gong)司(si)還設立(li)子(zi)公(gong)(gong)司(si)天(tian)聯彩，設立(li)后(hou)公(gong)(gong)司(si)在彩票(piao)行業(ye)的(de)(de)戰(zhan)略布局將得到完善，從而(er)幫助(zhu)公(gong)(gong)司(si)實現彩票(piao)產(chan)業(ye)的(de)(de)孵化及(ji)彩票(piao)行業(ye)上下(xia)游(you)產(chan)業(ye)鏈的(de)(de)整合(he)。?

內延發展與外延拓展共同(tong)推進，“1+N”經營格局(ju)顯現(xian)

公(gong)(gong)司(si)以(yi)覆蓋8萬家以(yi)上(shang)門店的(de)(de)手(shou)(shou)機分銷(xiao)(xiao)網(wang)絡和天聯網(wang)電商平(ping)臺(tai)為(wei)(wei)核心，不斷(duan)完善和強化(hua)公(gong)(gong)司(si)“軸心業(ye)務(wu)(wu)”的(de)(de)內(nei)涵式發展(zhan)，同時通過產業(ye)并購積極進行外(wai)延拓展(zhan)逐步疊加新的(de)(de)業(ye)務(wu)(wu)，“1+N”經(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)格局顯(xian)現：（1）手(shou)(shou)機分銷(xiao)(xiao)業(ye)務(wu)(wu)未來仍將是(shi)公(gong)(gong)司(si)銷(xiao)(xiao)售規(gui)模和利潤來源(yuan)的(de)(de)基礎，為(wei)(wei)公(gong)(gong)司(si)發展(zhan)及穩健經(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)提供保(bao)障(zhang)；（2）移(yi)(yi)動(dong)互聯業(ye)務(wu)(wu)發展(zhan)迅速(su)：移(yi)(yi)動(dong)歐朋推(tui)出瀏(liu)覽(lan)器、流量寶、互聯網(wang)廣告營(ying)(ying)(ying)銷(xiao)(xiao)平(ping)臺(tai)等多(duo)產品，形成(cheng)矩陣布局；塔讀(du)文學(xue)依靠安卓、IOS、網(wang)站(zhan)、手(shou)(shou)機移(yi)(yi)動(dong)網(wang)站(zhan)等文學(xue)作品分銷(xiao)(xiao)平(ping)臺(tai)為(wei)(wei)用戶(hu)進入移(yi)(yi)動(dong)閱讀(du)市場(chang)份額前三甲；以(yi)暴(bao)風(feng)魔鏡為(wei)(wei)平(ping)臺(tai)布局VR領域，增資中芯銘弈(yi)，深(shen)化(hua)在移(yi)(yi)動(dong)互聯產業(ye)布局。（3）“天音移(yi)(yi)動(dong)”經(jing)(jing)過一年多(duo)的(de)(de)發展(zhan)率先(xian)完成(cheng)了中國(guo)聯通、中國(guo)移(yi)(yi)動(dong)、中國(guo)電信三網(wang)牌(pai)照的(de)(de)申領，虛擬運營(ying)(ying)(ying)業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)系統(tong)建設與(yu)渠(qu)道布局穩步推(tui)進。

三、盈利預測(ce)與投資(zi)建(jian)議

由于(yu)互聯網彩票(piao)重啟信(xin)號年(nian)(nian)初(chu)以來不斷出現，我們看好公司(si)(si)未來在彩票(piao)產業(ye)的(de)(de)(de)全面布(bu)局對公司(si)(si)盈利能(neng)力的(de)(de)(de)提(ti)升作用，以及傳統(tong)主業(ye)的(de)(de)(de)穩健運行對公司(si)(si)業(ye)績的(de)(de)(de)良(liang)好支撐，預計(ji)公司(si)(si)2016、17、18年(nian)(nian)能(neng)夠實現基本每股(gu)收益0.21、0.41、0.53元/股(gu)，對應2016、17、18年(nian)(nian)PE分別為72X、36X、28X。首次給予公司(si)(si)“強烈(lie)推薦”評級。

四(si)、風險提示：

1、互聯網彩票(piao)重(zhong)啟不及預(yu)期；2、市場競爭加劇。